전업 투자자 재해석의 공간

신세계 PB신용카드 'SSG카드' 출시

최근 신세계의 SSG브랜드를 단 자체 브랜드(PB) 신용카드가 출시되었습니다. 신용카드 회사가 신세계와 제휴 카드를 낸 적은 있지만 PB카드가 나온 것은 이번이 처음이라고 합니다. 금융 업무는 전북은행이 맡고, 상품 기획과 마케팅은 신세계가 맡는다고 합니다.

그런데 과연 신세계 SSG카드, 소비자에게 메리트가 있긴 한 걸까요?

사람들이 잘 모르는 신용카드의 진실

1. 은행 아닌 브랜드의 신용카드는 웬만하면 걸러라

대개 은행을 끼고 있는 금융사에서 만든 신용카드의 혜택이 좋은 편입니다. 은행을 끼고 있는 금융사는 신용카드와 관련된 다양한 업무를 맡고 있기 때문에 사측에서 수익을 가져갈 수 있는 영역도 많습니다. 따라서 고객들에게 돌려줄 수 있는 혜택의 크기도 커질 수 있습니다. 예를 들면 국민카드, 신한카드, 우리카드 등입니다. 실제로, 많은 사람들에게 인기가 높았던 RPM카드는 신한, 시럽카드는 농협이었습니다.

반면 은행을 끼고 있지 않은 신용카드는 수익을 낼 수 있는 지점에 한계가 있기 때문에 고객들에게 돌려줄 수 있는 혜택의 규모가 작습니다. 예를 들면 삼성카드, 현대카드, 롯데카드가 대표적입니다. 단적인 예로 현대카드는 신선한 카드 디자인, 획기적인 광고, 다양한 문화이벤트 주최 등을 통해 '세련되고 도시적인 사람이 쓰는 카드'라는 이미지를 부여하지만 실제로 혜택은 좋지 않은 편입니다. 같은 관점에서 신세계도 은행이 없기 때문에 겉보기에만 그럴싸한 포장을 할 뿐, 실제 카드의 혜택이 타사 카드에 비해 구조상 좋을 수 없습니다.

2. 일반적인 신용카드 피킹률은 3% 전후이다

신용카드의 주요 혜택만을 골라 뽑아먹는 행위를 체리피킹이라고 부릅니다. 회사 입장에서는 얄미운 존재이지만, 소비자 입장에서는 스마트 컨슈머라고 볼 수 있습니다. 이 때 다양한 혜택을 누리기 위해 소비해야 하는 최소금액 대비 누릴 수 있는 혜택의 크기를 피킹률이라고 하는데, 일반적인 신용카드의 피킹률은 3% 전후입니다. 30만원을 쓰면 약 1만원의 혜택을 누리는 경우가 많습니다.

그러나 SSG카드는 고작 1~1.5% 수준입니다. 전월 실적이 필요 없다는 장점이 있지만, 어차피 소비해야 하는 돈을 써서 전월실적을 맞추고 그 금액의 3%에 해당하는 피킹이 가능한 카드를 사용하는 것이 더 현명합니다. 많은 수의 스마트 컨슈머가 발급받으려 하고, 금세 단종되는 카드에는 이유가 있는 것입니다. 예를 들어 불과 1년여 전에 인기몰이를 했던 농협 시럽카드가 전월실적 조건이 거의 까다롭지 않은 상태에서 5% 피킹이 가능하여 선풍적 인기를 끌었고, 순식간에 단종되었습니다.

3. SSG페이의 최대 장점인 신세계백화점/이마트 할인카드는 따로 있다

신세계 가맹점의 종류는 다양하지만 결국 큰 돈을 소비하는 곳은 신세계백화점과 이마트일 겁니다. 큰 돈을 소비하는 곳에서 많은 포인트가 적립 또는 할인되기 때문입니다.

SSG카드는 신세계백화점과 이마트에서 1.5%의 포인트를 줍니다. 그러나 5% 이상 할인(또는 적립)되는 카드가 적지 않습니다. 단적인 예로 위 그림의 이마트 KB국민카드는 다른 KB카드의 전월 실적을 이용하면서, 이마트에서 5~10% 할인을 받을 수 있습니다. 물론 월 20만원 사용한도가 있습니다.

신세계백화점에서 할인 또는 적립이 되는 카드도 적지 않습니다. 하나만 골라서 적기가 쉽지 않지만 위 씨티 리워드카드가 하나의 예시가 될 수 있습니다. 신세계백화점뿐만 아니라 현대백화점, 갤러리아백화점까지 5% 적립이 됩니다. 적립된 포인트로 카드 값을 낼 수 있으니 사실상 현금할인과 마찬가지입니다.

따라서, SSG카드는 전월 실적조건이 없고, 포인트 적립에 한도가 없다는 점을 제외하면 그렇게 좋은 카드라고 보기 어렵습니다. 전월 실적을 체크하는 것이 귀찮다는 이유로 SSG카드를 선택하는 것이라면 그 '귀찮음'이 월 1만원짜리 귀찮음인 겁니다. (30만원 소비 기준, 5%-1.5%=3.5%로 계산) 간혹 일반적인 포인트 적립한도 이상으로 소비를 하는 분들도 계시겠지만 그런 분들은 극소수일테지요.

여러분의 현명한 소비를 기원합니다.

<P2P 투자 수익률의 함정>

(◀ 사진: 투자수익률 13%를 내걸고 있는 어니스트펀드의 부동산 담보 투자건)

P2P 금융 회사마다 서로 높은 수익률로 자사를 홍보하고 투자자를 모집합니다. 이에 P2P협회에서는 최고 투자수익률 상한을 연 19.9%로 제한하기도 합니다. 반대로 너무 높은 투자수익률이 상품의 위험성을 부각할까봐 P2P 회사 측에서 일부러 수익률을 낮춰 상품을 출시하기도 합니다.

(◀ 사진: 연평균 수익률 16.4%를 홍보 중인 루프펀딩 홈페이지)

이처럼 P2P 투자와 수익률은 뗄래야 뗄 수 없는 관계입니다. 하지만 많은 분들이 고시 수익률만 곧이 곧대로 믿고 실수익률을 계산하지 않거나, 계산하는 방법을 모르는 것 같아 이와 같은 글을 게재하게 되었습니다.

P2P 투자 실수익률을 계산하기 위해 꼭 알아야 할 것을 딱 3가지로 정리합니다.

(1) 일반투자자는 이자에 대한 세금을 27.5% 내야 한다.

예금 이자나 배당 소득에 대한 세율은 15.4%입니다. 반면 P2P 대출은 금융업법상 대부업으로 분류되어 있기 때문에 투자에 대한 이익은 대부업법의 비영업대금 소득세율인 27.5%가 적용됩니다. 그러므로 고시 수익률에서 72.5%를 곱한 숫자가 1차적 실수익률이 된다는 점을 명심하셔야 합니다.

예: 고시 연수익률 10% → 세후 실 연수익률 7.25%

관련기사: 중앙일보 [P2P투자수익에 세금 27.5%, 복권보다 높다니...] http://news.joins.com/article/21736044

(2) 플랫폼 수수료 1.2%는 별도입니다.

현재 메이저 P2P 업체의 대부분은 투자자로부터 플랫폼 수수료를 수취하고 있으며, 대부분이 연 1.2%(월 0.1%)를 취합니다.(단, 루프펀딩은 연 0.96%) 플랫폼 수수료는 당연히 내 돈이 아니므로 실수익률을 계산할 때 제외해야 되는 부분입니다. 따라서 위에서 계산한 세후 실 연수익률에서 1.2%를 빼야 합니다.

국가에서 징수하는 세금은 그렇다 치더라도, 도대체 왜 P2P 업체에서 플랫폼 수수료를 포함한 수익률을 고시하는지 이해할 수 없습니다. 분명히 시정되어야 하는 부분입니다.

예: 고시 연수익률 10% → 세후 실 연수익률 7.25% → 세후, 수수료후 실 연수익률 6.05%

(3) 대출 집행일에 따라 실수익률에 변화가 있습니다.

나는 분명히 오늘 투자했는데, 실제 대출 집행이 열흘 뒤에 이뤄진다면 어떨까요? 당연히 투자수익률이 달라질 수밖에 없습니다. 에이~ 그 열흘이 뭐 그렇게 대수냐고요? 과연 그럴까요?

만기가 길면 실제 투자일과 대출 집행일의 괴리가 수익률에 적게 반영되지만 만기가 짧으면 수익률이 민감하게 반응합니다. 단적인 예로 제가 직접 투자한 소딧의 116호 상품을 들어보겠습니다.

소딧의 116호 투자건은 연수익률 11%를 내걸고 있는 만기 1개월짜리 초단기 상품입니다. 표면적으로는 연수익률 11%인 상품의 실수익률이 어떻게 바뀌는지 알아보겠습니다.

본 건의 투자자 모집은 2017년 7월 4일 이루어졌고 만기 상환 예정일은 2017년 8월 11일입니다. 이 날짜와, 상환스케줄에 적힌 숫자를 그대로 엑셀로 옮겨와 수익률을 계산해보았습니다.

실 연수익률이 5.55%가 나옵니다. 수익률 계산법은 '세후이자의 총합/투자 평균잔고*365/(상환일과 투자일의 날짜 수)'입니다. 와우! 11%를 보고 투자했지만 실제로는 5.55% 밖에 되지 않는다는 걸 알 수 있습니다. 어렴풋이 계산한 것과는 분명 큰 차이가 있습니다.

만기가 짧은 상품 외에도 회사의 운영방침상 대출이 투자자 모집일보다 미뤄지는 경우 실 연수익률이 내려갑니다. 경험상 피플펀드와 어니스트펀드가 실수익률이 다른 곳보다 조금 더 내려가는 편입니다. 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.

적지 않은 분들이 P2P 투자를 하고 있는 것으로 알고 있습니다. 시중 은행의 예·적금 금리가 지나치게 낮기 때문입니다. 따라서 중위험 중수익을 노리는 분들이 대체투자방안으로 떠오른 P2P 투자를 선호합니다.

그러나 P2P 투자도 하나의 '투자' 활동인 만큼 '내 돈은 내가 지킨다'는 마음가짐으로 철저하게 사전분석을 요구합니다. P2P 금융회사는 절대로 투자자의 원금을 보장하지 않기 때문에 표면적인 설명과 수익률 등만을 믿고 나의 귀중한 돈을 남에게 빌려주어서는 안 될 것입니다. 채권의 연체 또는 부실이 발생하더라도 상당수의 P2P 회사는 중개수수료를 챙기기 때문에 사측의 도덕적 해이가 나타날 수 있습니다.

<자영업자 대출중개 전문 P2P 펀다(FUNDA) - 394호 분석>

제가 P2P 투자를 진행하면서 살펴보는 리스크는 크게 3가지입니다.

첫째, 업체 리스크

둘째, 상품 리스크

셋째, 시스템 리스크

(1)업체 리스크

업체 리스크란 P2P 회사가 도산 또는 업무를 중단할 수도 있는 위험성입니다. P2P 회사가 설령 망한다고 하더라도 채권-채무 관계는 소멸되지 않고 그대로 유지된다고 합니다. 그러나 저는 이러한 경우 채무인으로부터 돈을 받을 수 있을 가능성이 매우 낮다고 생각합니다. 차주는 본인이 대출금을 상환하지 않아도 적극적으로 추심행위를 할 세력이 없다는 것을 알고 얼렁뚱땅 넘어갈 가능성이 있습니다. 반면 전주(錢主, 소위 말하는 쩐주)는 여럿이기 때문에 이들의 의견이 하나의 구심점으로 모이기 쉽지 않고, 분산투자 등을 통해 개별 건에 소액투자를 했을 사람들이 수많은 채권을 관리하기 어렵습니다. 따라서 업체 리스크를 면밀히 파악하는 것이 중요합니다. 

P2P 업계는 현재 급속도로 성장 중에 정부 가이드라인에 막혀 성장이 정체된 상황입니다. 하지만 가이드라인이 시행된 지 얼마 지나지 않았기 때문에 개별 업체 입장에서는 언제든지 가이드라인이 변경·수정될 수도 있다는 생각으로 당분간은 영업을 지속해나갈 것입니다. 펀다는 초기부터 자영업자 대출만을 공략해온 업체로서 나름대로의 확실한 포지션을 구축하고 있습니다. P2P 업계 전체로 보면 대출취급액 규모가 높은 편은 아니지만, 그래도 낮은 편이 아니며 하나의 유형만을 취급해온 장점이 있습니다.

이뿐만 아니라 펀다는 최근(2017년 5월) BC카드로부터 28억원의 투자를 받았습니다. 그러므로 향후 1-2년 이상의 영업은 금전적으로 무리가 없어 보입니다. 또, BC카드가 2대 주주로 자리하고 있는 상황에서 대표이사가 독단적으로 경영중단 등을 주장할 수는 없기 때문에 업체 리스크는 낮은 편이라고 생각됩니다.

(2)상품 리스크

상품 리스크란 말 그대로 개별 투자건에 대한 위험성입니다. 이번 글에서는 394호 [속초코다리냉면(균등형)]을 분석합니다.

394호 속초코다리냉면(균등형) 상품은 표면적으로 연수익률 10.17%를 자랑합니다. 그러므로 일반투자자의 경우 27.5%의 세금을 제외한 7.37%의 실질 연수익률을 누리게 됩니다. (10.17*0.725) 그러나 실제 상환일정을 보면 첫 원리금 지급일이 8월 6일인 바, 실제 수익률은 연 7.37%보다 더 오릅니다. 만약 내일(7월 18일) 투자마감이 되고, 내일 투자한다는 전제 하에 계산을 해보면 3개월 상품은 연 8.42%, 6개월 상품은 연 7.84%, 12개월 상품은 연 7.65%가 나옵니다. 1차 상환일이 불과 20일 가량 후이기 때문에 만기가 짧을수록 이에 대한 수익률 증대 효과가 크게 나타나는 겁니다.

그러나 수익률이라고 하는 건 어디까지나 차주가 대출금을 전부 상환했을 때의 얘기입니다. 그러므로 상환 가능성 등을 꼼꼼히 살펴야 합니다.

제가 눈 여겨 본 것은 해당 가게의 매출 변동성입니다. 이 가게의 매출 추이를 보면 냉면집답게 계절별 매출 변동성이 상당히 큰 것을 알 수 있습니다. 운영기간이 1년 3개월인 것을 보면 '오픈특수'라기 보다는 매출 변동성은 계절에 기인한 것임을 추정할 수 있습니다. 이 가게의 지난 6개월 매출 평균이 월평균 매출액으로 잡혔는데, 매출 변동성이 크기 때문에 여기에는 약간의 오류가 있을 수도 있다는 점을 감안해야 합니다.

그리고 기존 대출정보를 보면 부동산 담보대출이 약 14억원 존재합니다. 담보 물건이 하나인지 여럿인지 모르겠지만, 하나라고 가정하여, 국민은행은 약 연 4% 전후, 신협은 약 연 6% 전후, 현대캐피탈은 약 연 10% 전후라고 추정해봅니다. 그러면 각 금융사에 지불해야 하는 월 이자비용은 각각 216만원, 301만원, 125만원입니다. 도합 642만원입니다. (물론 오차는 존재합니다)

월평균 잉여자금이 1,401만원인데 여기에 642만원을 더하면 약 2,040만원입니다. 이 가게가 7,453만원의 매출을 통해 얻는 영업이익이 약 2,040만원이라는 뜻입니다. 영업이익률 27% 수준으로 대부분의 요식업계와 흡사한 수준의 범위 내에 있습니다.

중요한 것은 차주가 매월 600만원 이상의 고정 이자비용을 부담해야 한다는 것입니다. 냉면집이다 보니 9~10월까지 매출은 잘 나올 겁니다. 다만 11월 이후 비수기에 접어들어, 작년 12월~ 올해 1, 2월처럼 매출이 약 4천만원 수준 밖에 나오지 않는다면, 여기서 문제가 발생할 소지가 있습니다.

4,000만원의 매출이면 영업이익률 27%로 셈할 시, 매월 이익이 약 1,080만원입니다. 여기서 600만원 이상의 금융권 이자비용을 지불하고 나면 잉여자금이 400만원이 채 안 될 것입니다. 이 때 펀다 상환금이 497만원이라는 것은 매달 적자에 빠질 수 있다는 것을 의미합니다.

(3)시스템 리스크

시스템 리스크란 시장 전반에 미치는 리스크입니다. 제 생각에 이번 투자건을 분석하는 데 살펴봐야 할 시스템 리스크는 2가지입니다. 하나는 P2P 시장 전반 또는 금융시장 전반의 리스크이고, 둘은 최저임금 상승입니다.

P2P 시장 전반에 대한 리스크는 예측할 만한 내용이 없는 듯합니다. 최근 가이드라인이 적용되었기 때문에 단 시일 내에 가이드라인이 더 강화될 가능성은 낮습니다. 금융시장 전반의 리스크는 미국발 금리인상에 따른 리스크정도라고 볼 수 있습니다. 1년 이내의 단기투자에서 크게 염려할 상황은 아니라고 판단됩니다.

문제는 최저임금 상승에 있습니다. 2018년도 최저임금은 7,530원으로 결정되었습니다. 위 가게는 직원을 11명이나 고용하고 있는 곳입니다. 최저임금 상승분 만큼 비용이 증가하지는 않겠지만 적지 않은 비용지출이 늘어날 것입니다.

결론

펀다에서 '기간분할상품'을 출시했습니다. 대출을 연장하지 않는 이상 3개월 만에 자금을 회수할 수 있는 장치입니다. 394호의 경우 위와 같은 리스크가 존재하는 바, 투자를 연장하지 않고 3개월 만에 자금을 회수하는 조건으로 투자하는 것이 좋아 보입니다.

투자의 최종 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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